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奥瑞金分析上小包装,大世界 [复制链接]

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近段时间没有发言了,倒不是偷懒,而是持有的几家公司都在正常经营经营范围之内,没什么好说的。新的公司也看了几家,值得深入研究的不多。倒是一位朋友(

我是一名科学家)建议我看看奥瑞金,公司有些地方倒是挺合胃口的,就聊聊吧。

带小孩子超市选自己喜欢东西,很多时候就是因为包装好看而选择,这是小孩子最单纯的想法。包装的重要性可见一斑。

一直在等待青岛啤酒出现好价钱,对青岛啤酒灌装的合作伙伴奥瑞金多多少少听说过;当初分析承德露露的时候,提到露露的罐子是马口铁罐子,差不多0.5元/个,几乎占了成本的一半;进行张裕分析的时候,也惊奇的发现包装占了成本的将近40%。就这样对包装行业产生了一定的兴趣,正好借此机会,深入了解一下,于是有了本文。

再次说明,尽管做了不少功课,但是由于研究时间较短,难免有偏差。

不说废话,直接干货。全文较长,为了阅读方便,分篇叙述。

今天开始奥瑞金分析(上)——小包装,大世界。主要内容包括:1、了解金属包装,2、奥瑞金初印象,3、主营业务。

奥瑞金主要从事金属易拉罐包装生产和销售。那么我们就从金属包装聊起。

1、了解金属包装

1.1金属包装行业特点

金属包装是我国包装工业的重要组成部分,指用金属薄板制造的薄壁包装,其产值约占我国包装工业的10%左右,主要为食品、罐头、饮料、油脂、化工、药品及化妆品等行业提供包装服务。我国金属包装的最大应用行业是食品工业,其次是化工产品,化妆品和药品也占一定的比例。

奥瑞金属于包装行业,所属细分行业则是食品饮料金属包装制造业,如图所示:

包装行业分类

金属包装行业主要有以下几个特点:

客户稳定。国内外金属包装行业的龙头企业普遍具有一个共同特征,即拥有稳定的优质客户并伴随客户共同成长。要成为行业内的优势企业,必须拥有核心客户,而赢得客户必须依靠自身在技术、管理、质量等方面的综合优势。出于食品安全和供应链稳定性的考虑,大型知名食品饮料客户对供应商的选择一般非常谨慎,通常需要经过严格、漫长的认证程序才会选定合作伙伴,而一旦确立合作关系,出于保证产品品质的目的,下游客户通常选择与主要供应商长期合作;同时,由于金属包装运输半径对成本、供货及时性的影响相对较大,也决定了下游客户与主要供应商之间会形成一种紧密的相互依托、共同成长的共赢合作模式。

资本需求大。从国际范围来看,目前金属包装行业技术水平已相对稳定,生产设备和生产工艺均非常成熟,国际金属包装龙头企业无一不具有强大的资本实力。只有具备强大的资本实力,才能够获得规模经济优势和成本竞争优势,增强抵御风险的实力。随着下游客户的行业集中度日渐提高,只有具备较强资本实力的金属包装企业,才能够满足客户跨区域的生产布局需要。同时,金属包装龙头企业只有持续加大研发投入力度,才能够保持和提高核心竞争力,也需要较强的资本实力为基础。

利润空间有限。金属包装行业作为处于产业链中游的制造业,其利润空间相对有限,通过不断提高技术研发水平,才能够在成本控制、安全环保方面取得竞争优势,从而获得高于行业平均利润的回报。

“贴近客户”的布局模式。金属包装产品,特别是食品饮料金属包装,一般来讲单个产品售价相对较低,而单个产品所占空间相对较大,导致产品运输成本对金属包装制造企业盈利能力的影响较大。一般情况下,金属包装较为经济的运输半径在公里以内。因此,国内外的金属包装制造企业普遍采取了“贴近客户”的生产布局特点,即在核心客户的生产基地附近建设配套的金属包装生产基地,以最大程度降低运输费用、提高客户响应能力和盈利能力。

“以销定产”的生产模式。金属包装制造企业普遍主要采取了“以销定产”的生产模式。一方面,与“与核心客户相互依托”的发展模式相适应,金属包装制造企业与核心客户一般都是长期、稳定的合作关系,因此客户一般都会根据自身的生产经营计划提前一段时间向金属包装制造企业下订单,金属包装制造企业根据订单进行生产即可。另一方面,金属包装产品占用存储空间大,而单位价值量相对较低的自身特性决定了金属包装制造企业只有采取“以销定产”的生产模式,才能最大程度地提高存货周转率和资金使用效率,降低生产成本,进而提高盈利能力。

1.2主要金属包装分类

金属罐装,不能不提到三片罐和二片罐。原材料方面,三片金属罐的主要原材料为镀锡钢板俗称马口铁,在三片金属罐中的成本占比在80%以上;二片金属罐的主要原材料为铝,在二片金属罐中的成本占比在70%以上。三片罐刚性好,能生产各种形状的罐体,材料利用率较高,容易变换尺寸,生产工艺成熟,包装产品种类多等特点,在食品、饮料行业广泛应用。而二片罐具有密封性好、生产效率更高、节省原材料等优点,目前碳酸饮料和啤酒基本采用二片罐作为金属包装容器。承德露露分析时候讲到采用马口铁三片罐,能够保留其丰富的口味,但是关于三片罐和二片罐的介绍中很少有讲到保留丰富口味的特点,不知道是什么原因。

二片罐与三片罐比较

二片罐是近年来技术发展的产物,随着体量的增大,成本优势也比较明显,有不少企业从三片罐换装为二片罐,比如加多宝年起改用二片罐包装,王老吉年开始使用二片罐包装。虽然二片罐的运用越来越广泛,但三片罐仍有其不可替代的优势。三片罐罐身更加坚固,运输要求比二片罐低,且三片罐罐体印刷性比二片罐好,做成的产品外观更加高档。三片罐做成的产品外观更加高档这一点儿很重要,包装其实是产品非常重要的一部分,通俗地讲卖相要好。

根据网上资料,我国目前二片罐行业年产能超过亿罐,行业年需求约多亿罐,行业产能处于过剩状态。但是我国人均年消耗饮料易拉罐的数量不到50罐,远低于发达国家-罐的数量;同时相较于发达国家50-70%的啤酒罐化率,我国啤酒罐化率仍较低,这些都可能为二片罐提供较广阔的市场发展空间。

1.3主流金属包装公司概述

近年来金属包装行业发生多起并购重组,行业集中度整体有所提升。目前国内二片罐主要集中在奥瑞金(含波尔中国)、中粮包装、昇兴股份、宝钢包装等龙头企业(上述几家龙头市场占有率约69%)。三片罐市场则主要集中于国内的奥瑞金、嘉美包装、昇兴股份、福贞、吉源等公司,产量占比约70%,其中奥瑞金在三片罐市场的产量占比约23%,仍然位居行业第一。

目前国内主要食品饮料公司均有较为固定的供应商。如目前二片罐行业,加多宝主要由中粮包装供货,青岛啤酒和百威啤酒主要由奥瑞金(含波尔)供货、燕京啤酒主要由昇兴股份供货、可口可乐主要由宝钢包装、中粮包装、奥瑞金(含波尔)供货等;三片罐行业,红牛维他命饮料有限公司(简称“中国红牛”)、旺旺主要由奥瑞金供货,六个核桃主要由嘉美供货,达利园、露露主要由昇兴供货,银鹭主要由吉源和福贞供货等。

统计了几家金属包装公司近年来毛利率如下所示:

三片罐毛利率数据来源:各公司年报

二片罐毛利率数据来源:各公司年报

三片罐业务中,奥瑞金毛利率明显高于昇兴股份(露露罐子供货商)和嘉美包装(年IPO)。其主要原因是奥瑞金的主要客户是中国红牛,红牛品牌具有高端定位、售价较高、盈利能力较强、增长较快的显著特征,为保证自身销售规模的持续快速增长,相对采购价格而言,其更加

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