上海白癜风微信交流群 http://liangssw.com/bozhu/12376.html作为国内食品包装行业的翘楚，奥瑞金科技股份有限公司（下称“奥瑞金”）并不被外界所熟知。当年，知名植物蛋白饮料养元饮品披露招股书时，业内给售价5元/罐上下的六个核桃算了一组成本：易拉罐（0.57元）、核桃仁（0.25元）、白砂糖（0.05元），其它原材料（0.13元）……因此，大家也惊呼：“六个核桃”的最大成本竟是易拉罐，而这个易拉罐就是来自奥瑞金。饮料罐卖了近百亿回顾奥瑞金发展史，奥瑞金由退休女工关玉香创立，31年前，作为跟在华彬红牛背后的小公司，为了实现与奥瑞金第一个大客户红牛的紧密合作，在两个月内，奥瑞金团队曾在海南、深圳再到广州之间往返41次；为了满足红牛的需求，关玉香生生将由16个员工小厂的生产水平提升到了国际水平；为了更好地配合红牛生产，红牛在北京建厂，奥瑞金就紧随着红牛来到北京，在距其米的地方建立了第二个奥瑞金工厂。凭借紧跟红牛步伐的发展路径，奥瑞金业绩也随着红牛的热销一路水涨船高，并于年10月11日在深交所上市，正式登陆资本市场。经过多年发展，奥瑞金的客户群体也逐渐丰富起来。根据奥瑞金发布的年财报显示，公司主要服务客户所在领域包括饮料类中的功能饮料、茶饮料、啤酒、乳品饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁、咖啡饮品、碳酸饮料等；食品类客户领域包括奶粉、八宝粥、燕窝、调味品、罐头食品、干果、大米、茶叶、宠物食品等。主要饮料和食品客户有红牛、青岛啤酒、加多宝、燕京啤酒、飞鹤、战马、旺旺、东鹏、百威、君乐宝、雪花、可口可乐、健力宝、露露、百事可乐、冰峰、安利、蓝带啤酒、娃哈哈、养元、伊利等知名品牌。值得一提的是，奥瑞金的营业收入也从年上市时的35.1亿元增长至年的93.69亿元，同比增长14.60%；归属于上市公司股东的净利润6.83亿元，同比增加.15%。根据财报显示，金属包装产品及服务是奥瑞金的主要收入来源，营收达82.34亿元，占到总收入的87.89%；其中，三片罐饮料罐营收52.34亿元，占总营收的55.87%；二片罐饮料罐收入25.09亿元，同比增加57.16%，占总营收的26.78%；三片罐食品罐营收4.91亿元，占总营收的5.24%。不过，奥瑞金二片罐的毛利率虽然增长了5.24%，但仅为9.94%，远低于三片罐的36.89%。对于年业绩，奥瑞金在公告中称，报告期内，公司完成了对波尔亚太项目的股权收购，行业市场占有率显著提升。奥瑞金二片罐业务整合取得阶段性进展，营业收入和毛利率实现同比增长。随着奥瑞金对波尔收购完成，产能将达到约亿罐/年(含咸宁工厂)，奥瑞金已经成为国内市场最大的金属包装供应商。按年末二片罐行业产能测算，行业产能占比将达21.73%，成为二片罐领域产能最大的企业，二片罐有望成为新的业绩引擎。不过，奥瑞金在回答投资者提问时表示，由于市场变化、生产线陆续投产以及疫情等原因，公司咸宁工厂综合产能利用率尚未达到正常水平。挑战：摆脱对大客户的过度依赖众所周知，奥瑞金从发家到现在，一直与华彬红牛有着密不可分的关系。年度至年1~9月，奥瑞金来自前五名客户的销售收入占营业收入的比重为93.04%、90.63%、92.11%、94.54%，最大客户红牛的销售收入占营业收入的比重为61.53%、64.52%、63.29%、72.22%。因此，业界对于奥瑞金过度依赖大客户的隐忧也一直存在。不过，奥瑞金也深知这一点，开始不断开拓新的客户。根据奥瑞金最新财报，来自前五名客户的销售收入占营业收入的比重降至73.74%，虽说时至今日华彬红牛依旧是其最大的客户，但来自红牛的销售收入占营业收入的比重也降至57.18%。如果财报信息一致，那么青岛啤酒、加多宝、燕京啤酒、飞鹤就是奥瑞金的另四大客户。从财报信息来看，其余四大客户给奥瑞金带来的营收占比并不高。而对于奥瑞金的最大客户华彬红牛，一切都还有变数。有投资者向奥瑞金提问，如果华彬二审又败诉，奥瑞金将会丢掉60%总产能的生产与销售量怎么办？奥瑞金也直言不讳的表示，红牛相关诉讼尚在进行中，随着公司两片罐整合的战略实施和非红牛客户业务的不断进展，公司对单一客户的占比将持续降低，从而保持续多元化客户发展的能力。啤酒之外，奥瑞金的知名客户就还剩下加多宝、飞鹤、战马、旺旺、东鹏、君乐宝、可口可乐、健力宝、露露、百事可乐、冰峰、安利、娃哈哈、养元、伊利等。对于加多宝而言，随着加多宝(天津)饮料有限公司以17.43亿元向中粮包装回购其于年取得的清远加多宝草本30.58%股权，加多宝此举被外界疑为重组上市。中粮包装在公告中明确表示，“支持加多宝集团整体上市并使加多宝商标成为国际著名品牌。”可以预见的是，未来，中粮包装与加多宝将继续保持良好的合作关系。那么这样以来，加多宝能给奥瑞金带来的收益变化也存在很大变数，并且，目前整个凉茶行业，王老吉已经将加多宝甩开一个身位，未来加多宝的销量也决定着其为奥瑞金带来的收益变化。除了加多宝，“两乐”的主要包装供应商还是集中在中粮包装和太古两大巨头手里。旺旺的旺仔牛奶最近两年业绩并没有较为明显的提升，基于行业趋势和市场形式，能够维持现状或许都是一种胜利；养元旗下六个核桃也是距当年的百亿销量而言，陷入整体下滑局面……从奥瑞金列出的知名客户名单看，功能饮料和奶粉或许将成为奥瑞金未来的优质客户，比如战马和东鹏，飞鹤和君乐宝等。对于战马，业界也是褒贬不一。一方面，战马最近两年销量增长迅猛，但也有业内人士认为战马大多积压在经销商仓库里，C端动销堪忧；另一方面，战马分瓶装和罐装两种，具体哪个好卖尚无定论。如果华彬红牛有变，从目前的市场形势看，战马尚不能取而代之。正在冲刺资本市场的东鹏，奥瑞金曾在回答投资者提问时表示，公司目前是东鹏特饮二片罐的唯一供应商。一方面，作为华彬红牛最大的挑战者，东鹏饮料这两年发力明显，除了东鹏特饮，还有旗下的由柑柠檬茶，这些产品都会用到奥瑞金的产品。至于飞鹤和君乐宝，均是目前国产奶粉的明星企业，除了销量飙升，品牌力也是越来越强，未来能够给奥瑞金带来的将只多不少。因此，奥瑞金要想彻底摆脱对华彬红牛的依赖，在不断探寻新客户的同时，在既有客户中挖掘优质客户也未尝不是一种捷径。行业天花板未至，大有可图在包装行业，利乐可谓是无人不知。作为全球知名的食品加工与包装的完整解决方案的公司，足迹遍布全球多个国家和地区，利乐年进入中国市场，并成为国内大部分乳制品企业的包装供应商，比如伊利、蒙牛、光明、旺旺、银鹭等。对于奥瑞金而言，与利乐最大的区别在于产品形态，利乐的利乐砖、利乐枕包装在整个行业已经难逢敌手，而奥瑞金的三片罐和两片罐业务，还有太古、中粮包装等巨头存在。因此，奥瑞金要想成为国内金属包装领域的利乐还有很长的路要走。从整个包装行业看，金属包装的市场规模尚不及塑料包装和纸质包装，但金属包装领域的发展还未达天花板，仍然将会以一个稳定增速持续发展。一方面，随着国民收入水平的提升，对罐装的食品饮料和酒水的需求量将会进一步提升；另一方面，随着啤酒等罐装率的提升，对奥瑞金等企业的三片罐、两片罐的需求将进一步增加；另外，像奥瑞金这样的企业，可以通过满足客户的多样、差异化需求，通过自身的包装设计和增值服务来为自己获取更广阔的盈利空间；再者就是在限塑令等绿色包装*策驱动下，可回收的金属包装有更广阔的未来。据光大证券计算，未来几年的金属罐的需求量增长在10%左右的水平。虽然奥瑞金日前披露的一季报显示，公司年一季度实现营业总收入18.7亿，同比下降8.7%；实现归母净利润.8万，同比下降81.4%。报告期内，公司毛利率为22%，同比降低4.7个百分点，净利率为2.8%，同比降低8.7个百分点。值得一提的是，报告期内，奥瑞金的费用率为16.2%，较上年升高3.3%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流由6.6亿下降至-4.7亿，同比下降.9%。另外，奥瑞金以2.05亿美元(约人民币14.1亿元)价格收购其在中国包装业务的相关公司，包括波尔佛山%、波尔北京%、波尔青岛%和波尔湖北95.69%的股权。业内认为，此举彰显了两片罐龙头阵营已形成，未来有助于增强企业议价能力与盈利能力。一旦快消行业复苏，将带动上下游的经营数据迅速改善，奥瑞金的业绩水平也将逐渐回归常态。作为国内金属包装领域占有率第一的龙头企业，奥瑞金的未来表现还是值得期待的。·END·
